“吸金王”频出，AI创业者如何让估值变收入？

这种“先烧后赚”的商业模式能否持续，考验着所有AI创业者。

■本报记者 沈春蕾

7月2日，北京智谱华章科技股份有限公司（以下简称智谱）获10亿元战略投资，为其构建可信的人工智能（AI）基础设施注入新的动能；6月30日，深圳新言意码科技有限公司宣布完成Pre-A轮融资，加速其在AI技术服务领域的布局和推广。

来自IT桔子的数据显示，今年上半年，国内AI领域一级市场融资事件有345笔，较去年同期增加88笔，预估总融资金额达300.66亿元。其中，智谱在上半年的总融资额就达20亿元，成为AI圈又一个“吸金王”。

今年3月，美国AI公司OpenAI完成了400亿美元融资，估值飙升至3000亿美元。而去年年初，OpenAI的估值还是860亿美元。虽然OpenAI预计2029年营收为1250亿美元，但其去年的收入仅不到100亿美元。

在2000年左右互联网泡沫期间，一些公司的市值曾居高不下，但最终未能兑现市场期望。当下，AI创业项目备受资本热捧，AI企业前进的每一步都有可能重新定义未来，也有可能把自己逼到破产的边缘。在这样机遇与挑战并存的背景下，AI创业者如何才能让估值变成实实在在的收入？

年轻是AI创业者的“名片”

近日，来自中国广州的“00后”女孩洪乐潼在美国硅谷和国内创投圈“走红”。有媒体报道称，她正计划为其创立的AI公司Axiom融资5000万美元。Axiom是一家专注于解决复杂数学问题的AI公司，目前还没有开发出一款产品，但其目标估值已达3亿至5亿美元。

年轻，是AI创业者身上一张亮眼的“名片”。2023年，“95后”师天麾与汤雄超联合创立了北京清程极智科技有限公司。这是一家员工平均年龄不超过30岁的清华系初创企业，致力于构建高效的AI系统软件。师天麾介绍，创业团队中只有3名“80后”，最年轻的成员是一名已经被保送清华大学的高三实习生。

师天麾凭借2014全国青少年信息学奥林匹克竞赛金牌被保送清华大学。大学期间，关于未来的选择，他也曾迷茫过。大三时，他来到商汤科技高性能计算部门，并在这里找到了自己真正的兴趣所在——“把一份代码写得特别快”，这也为他后来的创业打下了基础。

“年轻人的认知代表着未来，在AI行业也不例外。”商汤科技董事长兼首席执行官（CEO）徐立说，AI从技术突破到真正意义上做到行业普惠，甚至实现行业底层逻辑的变革，还有很长的路要走。今年年初，DeepSeek的出圈让很多年轻人的认知发生了变化，也加速推动了AI技术的落地应用。

随着更多年轻人加入AI创业阵营，也引发投资机构的关注。云启资本创始合伙人毛丞宇表示，一方面，AI创业者需要结合自身优势，用不同的方法在自己能力范围内实现突围；另一方面，虽然DeepSeek带动了新一轮AI创业热潮，但其作为先行赢家有很大优势，后来的AI创业者如何尽快占领自己的“山头”很关键。

毛丞宇告诉《中国科学报》，对投资机构来说，关注的除了AI技术，还有AI应用，这也推动了AI创业企业的正向发展。比如，很多企业今年拥抱AI的速度比以前快了很多，这是投资人乐见其成的，也是DeepSeek对AI产业和生态发展的推动。

科学家创业要重新定义自己的角色

2014年，商汤科技成立，创始人是已故的香港中文大学信息工程系教授汤晓鸥。这一年，32岁的徐立成为商汤科技联合创始人，并出任CEO。他说：“当年创业的时候，我们是教授组团，很多投资人并不看好，认为不靠谱。”

这些年来，商汤科技推动了多项原创AI技术在各类生活场景的应用。其招股书显示，在首次公开募股前的12轮融资中，商汤科技共募集到52.26亿美元资金。

在毛丞宇看来，从商汤科技开始，慢慢有了更多科学家参与创业。但科学家创业面临很多挑战，比如科学和产业要融合起来，创始团队的带头人既要懂技术，又要懂商业。

“科学家创业者虽然可以带来激动人心的底层技术突破，但其对技术落地、产品销售，以及资本市场的认知，相比从大厂出来的高管或者连续创业者要少一些。”毛丞宇指出，科学家创业者要取长补短，建立一个更多元的创业团队，并且要高度重视创业的挑战性。

亲身经历过科学家创业的徐立对此表示认同。“科学家创业者应该寻找科研人员和产品经理之间的交集，要重新定义自身的角色。”他说，“技术是不能直接变现的，需要找到技术与市场连接的人——技术市场经理。”

事实上，很多科学家研究的是真理问题，但大部分投资人不愿意为真理埋单，这就需要有人讲清楚技术的差异性及其与市场的连接。

徐立发现，过去技术场景迭代的周期较长，但现在大家都知道并使用AI，从而推动了AI技术的快速迭代。这也对AI创业者提出了更高要求，他们要更高频地刷新自我认知。徐立说：“虽然科学家更擅长做顶天立地的研究，但要让AI技术实现铺天盖地的应用，还需要考虑成本及商业模式。”

消化高估值，真正产生收入

在云启资本所投的AI企业中，独角兽稀宇科技（MiniMax）成立于2021年，其在2024年3月获6亿美元A轮融资，估值25亿美元。最新消息显示，目前MiniMax的实际估值已经超过25亿美元。

在AI初创企业里，25亿美元的估值不算高，有不少AI初创企业的估值已经超200亿美元。“AI创业者就像参加马拉松比赛，路很长，不能用百米短跑的速度跑，一开始领先的未必最后领先。”毛丞宇拿不久前的一场机器人马拉松举例说，现场摔倒了很多机器人。在你追我赶的AI创业赛道上，冷一冷，对行业的健康发展是好事情。

AI初创企业的高估值会把压力转嫁给CEO。不久前，美国AI公司OpenAI的CEO山姆·奥特曼自曝，“为了不让OpenAI被超越，每天都有压力”。

近日，“互联网女王”玛丽·米克尔发布的一份长达340页的《AI趋势报告》显示，OpenAI、Anthropic与xAI等美国三大AI新贵的估值总和已逼近4000亿美元，预期年收入为120亿美元。在生成式AI逐步进入产品化与规模化落地阶段后，这种“先烧后赚”的商业模式能否持续，正成为悬在所有AI创业公司头顶的达摩克利斯之剑。

估值太高、市场过热不是好事。作为过来人，毛丞宇在亲历了四五次AI创业“热潮”后发现：“当时跟进的资本和创业者很多没有成功，所以还是要保持冷静，用更长远的眼光来看待创业和投资。”

如今，在AI技术的商业落地方面，前面的创业者已经“踩过不少坑”，但并不能完全避免后来者再去“踩坑”，需要消化高估值，真正产生收入。

不过，很多AI初创企业走的路线是正确的。徐立指出，降低各要素成本，可以推动AI技术走入更多场景、解决更多问题，比如现在生成式AI模型更加通用，能够满足日常生活中一些很小的需求。如果老百姓每天都使用AI，能在一定意义上助推AI通用模型的大规模发展。